三一重工:国内工程机械龙头 显著受益行业复苏


2018-05-09 22:29 对应EPS辨别为0.34元/股、0.46元/股、0.59元/股,首次掩饰赐与公司“买入”评级:估计2017-2019年公司净利润辨别为25.85亿元、35.17亿元、45.14亿元.依照最新开盘价9.07元运算,对应PE辨别为272015倍。公司是国内工程机器龙头,行业苏醒背景下事迹受益分明,首次掩饰赐与公司“买入”评级。 公司挖机事迹有望波动增加。2017年1-11月我国挖机累计贩卖12.63万台,市占率提拔+产品构造优化.较上年同期增加99.18%;受装备更新周期驱动、房地产及基建投资增加、海外需要苏醒等因素影响,工程机器行业景心怀有望持续提拔,但思考到基数较高,估计2018年挖机销量同比增速在15%阁下。公司2017年1-11月挖机累计贩卖2.80万台,同比增加121.76%,市占率为22.14%,同比提拔2.26个百分点;行业马太效应日益强化及进口替换趋势加快的背景下,公司作为国产挖机的龙头企业,事迹受益最为分明。另一方面,2017年11月小挖、中挖、大挖辨别贩卖765032731962台,同比增加59%155%132%;公司现在挖机产品已涵盖所有系列,受益于毛利率更高的大中挖销量占比增加,将来 挖机业务红利才华有望持续提拔。 事迹增速估计先降后升。混凝土机器业务曾是公司主要利润来源,混凝土机器受法务机打击.2011年实现营收260.46亿元,毛利率达41.83%,此落后入持续下行周期;2017年受工程机器行业景心怀双方面苏醒影响,公司上半年混凝土机器业求实现贩卖支出66.09亿元,同比提拔32%,再度实现正增加,市占率位居行业第一。认为,受房地产及基建投资增加、装备更新需要、环保进级等因素影响,2018年混凝土机器行业将保持波动增加;但思考到法务机入市在短期内会对市场供需花样构成打击,估计公司混凝土机器事迹增速将先降后升。 长期利好公司展开。依据报道,个别日系厂商跌价难成主流.个别日系厂商将于2018年1月1日起对全机型举行价格上调,具体金额待定。认为,一方面此次跌价建立在日韩品牌在国内的市占率分明降落的背景下,将来 能够将进一步收缩其市场份额;2010年小松、斗山、日立建机、神钢在国挖机市占率合计为47.05%,而停止2017年1-10月合计市占率为23.56%,较2010年降落23.49个百分点。另一方面,经历了2012-2016年的长工夫冷落后,国产龙头积累效应分明提拔,但是现在仍有约25家中外主机厂加入国内工程机器市场竞争,产能尚未出清;对公司而言,行业景心怀持续苏醒的背景下,扩大市场份额是以后的主要策略,公司将来 不打扫在竞争绝对有序的大挖范畴出现有克制的跌价现象,但长期来看依靠“高品质+中央零部件自立化+廉价格”有望持续挤占外资品牌的市场份额,利好公司事迹持续增加。
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